随着A股、港股上市公司密集披露2026年半年度报告，第三方持牌支付机构业绩也陆续浮出水面。8月31日，北京商报记者统计发现，业内至少有8家支付机构上半年业绩对外披露，其中多数支付公司实现盈利，也有支付机构处于亏损状态。在告别过去依靠交易流水扩张的粗放增长阶段之后，持牌支付机构营收、利润出现明显分化。
从经营数据来看，部分支付机构报告期内盈利能力明显下滑，其中星驿支付、嘉联支付净利润同比跌幅分别达到29.87%、69.46%。而在境内收单市场增长见顶的大背景下，有支付机构因交易额下滑带来营收下降，也有支付机构主动调整策略，境内支付业务从“规模导向”转向“盈利导向”，海外业务加速扩张。有分析人士直言，支付行业业绩呈现明显的结构性分化，行业已经告别单纯靠规模拉动增长的阶段。
多数盈利、部分亏损
嘉联支付净利润同比下滑近七成
支付机构的上半年业绩发布，主要包括上市支付公司以及上市公司合并报表披露的支付板块经营数据。
具体来看，在三家直接上市主体中，2026年上半年实现营业收入32.57亿元，同比增长22.86%；归属于上市公司股东净利润6.69亿元，同比增长191.67%；扣除非经常性损益后归母净利润2.19亿元，同比增长50.28%。凭借这一业绩表现，在已披露上半年业绩的支付机构中，拉卡拉排名第一。
其次，同在港股上市的连连数字、移卡也向市场交出了盈利答卷。报告期内，连连数字总营收8.76亿元，同比增长11.9%；经调整经营利润1.56亿元，同比大涨147.3%，期内录得净利润1094万元。移卡上半年营收12.49亿元，同比下降23.9%；归母净利润4393.6万元，同比小幅增长2.0%。
几家以收单业务为主的“上市系”支付机构，经营能力进一步分化。其中，新大陆旗下星驿支付、新国都旗下嘉联支付报告期内双双“增收不增利”，星驿支付上半年实现营收17.86亿元，较上年同期的14.12亿元增长26.49%；净利润2.23亿元，较上年同期的3.18亿元下滑29.87%。嘉联支付报告期内实现营收10.13亿元，净利润2703.06万元，上年同期该公司这两项数据分别为9.49亿元与8850万元，由此计算，嘉联支付净利润同比下滑69.46%。
仁东控股旗下合利宝支付营收、净利双双回升，2026年上半年，合利宝支付营收4.15亿元，较上年同期的3.74亿元增长10.96%；净利润6201.75万元，较上年同期的5830.31万元增长6.37%。
此外，还有支付机构处于亏损状态。高阳科技旗下核心支付主体为随行付，对应财报“支付及数字化服务”板块。财报显示，2026年上半年该板块营收9.38亿港元，同比增长17%。EBITDA（息税折旧及摊销前利润）录得亏损371.9万港元，上年同期录得盈利2655.5万港元。
除了前述收单机构外，还有一家互联网支付机构业绩对外披露。根据新三板创新层公司汇元科技披露的财报，2026年上半年，旗下汇元银通支付营收约7612万元，同比下滑5.36%；净利润约1250万元，较上年同期亏损约1267万元实现扭亏为盈。而扭亏的主要原因在于，汇元银通支付2025年上半年被罚没超2430万元。
针对前述业绩表现，北京商报记者向前述多家公司进行采访，其中，移卡回应称，上半年公司主动调整业务结构和客户组合，在国内支付市场进入存量竞争的背景下，逐步减少低盈利商户，更加聚焦连锁、品牌及重点行业客户，从过去更关注交易规模增长，转向“规模与盈利并重”，因此收入端与利润端出现了一定的结构性变化。
随行付则对亏损原因进行了进一步解释，随行付指出，EBITDA由盈转亏主要受三方面因素影响：一是板块承担了约8540万港元的非现金购股权开支，剔除此项后，EBITDA层面亏损仅371.9万港元，对应9.38亿港元营业额，亏损率约0.4%，基本处于盈亏平衡线。二是随行付正处在战略转型投入期，上半年加大了海外业务资源投入，同时为支撑业务规模扩张进行了人才储备，员工成本有所上升。三是行业正经历从传统支付向数字化支付的转型，短期内对毛利率形成了一定压力。
传统收单市场整体收缩
资源倾向跨境业务
过去几年间，支付市场迎来诸多变化，尤其是境内收单市场进入深度存量博弈阶段，线下小微商户市场竞争逐步白热化，收单手续费持续压降侵蚀利润。传统交易手续费依旧是支付机构收入基本盘，也有部分机构收单交易额出现下滑，直接拖累营收表现。
这一变化，在上半年的收单市场也得以呈现。从披露数据来看，2026年上半年，拉卡拉上半年境内综合收单交易金额2.25万亿元，同比增长14.99%，其中银行卡交易金额1.40万亿元，同比增长7.73%，扫码交易金额0.85万亿元，同比增长29.38%。
而收单交易金额的增长，却并非拉动拉卡拉营收增长的主要因素。根据财报，拉卡拉超七成利润来自一次性股权处置收益。
2026年上半年，嘉联支付交易流水8973亿元，同比增长24.32%，在交易量走高的同时未能改变净利润大幅下滑的局面。
传统收单市场带来的压力，让支付机构普遍开始寻找第二增长曲线，跨境支付成为支付机构对冲国内压力最重要的突围路径。例如，拉卡拉报告期跨境支付交易规模543.64亿元，同比增长46.38%；外卡交易金额同比增长81.57%，跨境活跃商户超过25万家。
而在这一过程中，支付机构也开始主动收缩境内市场规模，将资源倾斜至高毛利的跨境业务。报告期内，连连数字全球支付总交易额（TPV）达到2499亿元，同比增长25.9%，全球支付业务毛利率达到70.8%。连连数字提到，在境内支付领域，连连数字主动优化部分低贡献交易场景的资源投入，并进一步强化境内支付能力与全球支付网络的高效协同。
移卡方面，上半年该公司支付总交易量（GPV）约8863.79亿元，同比下降22.5%。其中，中国内地GPV约8804.15亿元，同比下降23.0%；中国香港、中国澳门及海外GPV由去年同期的15.14亿元增至59.63亿元，同比增长293.8%。按照预期，移卡海外支付业务对利润贡献将在未来三年内提升至约50%。
谈及上半年收单市场的布局变化，移卡指出，境内支付业务从“规模导向”进一步转向“盈利导向”，通过逐步减少低盈利商户，聚焦连锁及品牌商户，提供更有针对性的行业解决方案提升客户价值。海外业务目前仍处于快速扩张阶段，但增长速度和盈利水平已经开始体现其长期价值。
随行付也提到，公司主动聚焦高品质的小额高频交易，优化交易结构，整体支付交易规模保持平稳。海外业务持续突破，区域布局覆盖欧美及南美、中东、东南亚市场等。
素喜智研高级研究员苏筱芮直言，当前支付行业，境内传统收单业务规模增长乏力，银行卡交易规模、商户经营流水等较历史高点已产生收缩，而随着银行卡收单费率持续下行，单纯依赖通道费的盈利模式难以为继；跨境支付市场广阔，其毛利率水平与竞争格局优于境内，但门槛高企，也面临着当地监管与地缘政治等不确定因素。机构需密切关注当地政策，依托自身的优势资源禀赋，围绕不同海外市场的商户特征、客群需求等，打造与当地相适配的支付服务能力。
博通咨询首席分析师王蓬博表示，整体来看，从已经披露的半年报能够看出，支付行业业绩呈现明显的结构性分化，跨境业务具备增量红利，但资质壁垒直接拉开了机构盈利差距；国内收单业务依旧依靠交易手续费作为核心收入，跨境及商户增值服务增速可观，不过占比尚且有限，难以对冲传统业务毛利下行压力，叠加合规成本持续走高，行业已经告别单纯靠规模拉动增长的阶段。
王蓬博指出，头部支付机构收单整体交易规模正在温和回升，主要原因在于部分中小支付机构主动或被动退出了银行卡收单市场，另有多家机构大幅收缩了全国业务，这些机构原有的万亿交易规模，大部分流向了表内的头部机构。加上费率提高也同时带动线下收单机构盈利修复。
AI成为新方向
中小机构可错位竞争
2026年上半年，AI从行业概念走向业务落地，成为持牌支付机构比拼的全新赛场。支付机构不再局限于对外宣传概念，已经将AI能力嵌入风控、对账、商户经营、跨境业务全流程，探索商业化落地路径。
例如，拉卡拉将AI智能体嵌入客服工作台，客户咨询一次性解决率大幅跃升至84.7%，拓客平台引入AI审核与本地化OCR能力，在保障数据安全前提下将商户入网审核时长缩短约75%，上半年累计搭建落地71个AI Agent，日均消耗40亿+Tokens。
嘉联支付面向客户服务与中后台运营落地体系化AI能力。围绕客户服务环节，嘉联支付在产品端上线“AI嘉”智能助理，依托AI大模型与对话式交互能力，覆盖AI客服、AI进件、AI经营日报等功能。
报告期内，连连数字发布“AI原生+全球化”核心发展战略，创新研发的Agent Wallet智付底座解决了智能体时代的核心支付痛点；多款标杆AI产品与企业级Agent平台相继上线。移卡商业解决方案的AI生成视频交易额同比增长207%至2.44亿元，AI进一步渗透至商家及达人的日常运营，同时计划将AI支付方案复制至海外市场，高阳科技财报中也提到，加大AI产研投入，依托AI优化商户风控与运营效率。
AI也嵌入到支付机构后续的业务布局中。随行付方面告诉北京商报记者，后续将以全球化布局对冲单一市场压力，通过海外收单与跨境支付双轮驱动，构建资金服务闭环，打开新的收入增长空间，将合规视为业务发展的生命线，以AI技术全面驱动降本增效。
移卡也回应称，公司更关注AI对实际业务效率和商业模式的改变，而不仅仅是把AI作为一个概念。目前，AI已经逐步贯穿公司的支付、营销、客服和商业运营等环节。移卡将持续探索AI与支付结合所产生的新场景、新产品和新商业模式，并通过“支付+AI+商业服务”的协同，进一步打开全球市场的增长空间。
在苏筱芮看来，AI成为支付机构布局的新方向，对于有C端用户优势的互联网巨头而言，AI支付主要是顺应AI时代的发展趋势，以“支付+服务+商业闭环”为根基，为用户提供便捷支付的同时巩固自身市场竞争力；而对于深耕商户的支付服务厂商而言，AI能够作为技术支撑融入厂商对商户的深度服务，如图文创作、视频生成、模型赋能等。
王蓬博认为，支付市场向头部集中已经是确定性趋势，所以中小支付机构并不适合在通用收单赛道同头部机构开展直接竞争。跨境支付行业正从快速扩张转向业务沉淀期，中小机构资金、资源有限，很难完成多国家多地区的牌照储备，所以更加适合聚焦服务贸易、细分外贸等垂直客群提供配套服务，不宜全面铺开展开综合性跨境支付业务。
王蓬博表示，垂直行业是中小机构较为可行的突围路径，如果具备产业股东资源，就可以深耕特定产业赛道，打通产业链内部分账、对账、资金流转等现实需求，进而构建自身业务壁垒。但所有业务拓展均需要严守合规底线，因为反洗钱、商户管理都会带来刚性成本，所以机构需要充分承接这部分压力，对于本身缺乏产业资源禀赋的中小机构来说，实际突围空间会持续收窄。
北京商报记者 廖蒙
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